年入20亿、浙江国资护航！这家“镖局”要上市了

作者：周周

来源：格隆汇IPO研究院

近段时间，越来越多新面孔敲响资本市场的大门，“中式快餐第一股”、“辣条第一股”、“细胞培养基第一股”、“国产数据库第一股”等纷纷加快了IPO的步伐。

今天要讲的便是一家来自浙江的武装押运公司，安邦护卫集团股份有限公司（以下简称：安邦护卫）正在冲刺沪市主板，计划募集4.7亿元。

目前A股市场暂时还没有能专门提供安全服务的上市公司，仅有广电运通（002152.SZ）通过收购的子公司广电安保涉及武装押运业务，但收入占比较少。

此外还有规模较小的亳州保安（872191.NQ）、平安守押（873347.NQ）、汉卫股份 （839984.NQ）、金盾安保（870010.NQ）四家新三板挂牌企业。

安邦护卫若成功上市，或成为“武装押运第一股”。

起源于“镖局”

安邦护卫目前主营业务覆盖金融安全服务、综合安防服务和安全应急服务三个领域，同时正在拓展海外安保业务。其中，金融安全服务包括押运服务和金融外包服务。

保安服务行业在中国有着非常悠久的历史，可以追溯到过去的镖局。《水浒传》里杨志押运生辰纲到东京，其实就是一趟标准的“走镖”，那时候官方的货物运输一般由军队直接负责，杨志的身份为“管军提辖使”。

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明朝时，民间的富商会聘请一些所谓的武林高手保护人身财产安全，不过都是些私下交易，并没有形成正式的组织。

催生这个行业发展的是“票号”的出现，在明末清初时期，为了方便客户“异地提现”，“票号”开始在全国发展开来，如此一来，银子的运输就成了一个大问题。

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毕竟那时候的存取现银大多是富商们的纯商业行为，总不可能专门拨出一批军队整天去给商人服务，直到清朝乾隆年间，“张黑五”创立了兴隆镖局，这才出现第一个真正意义上的“镖局”。

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张黑五是何许人也？

据记载，张黑五曾是一名大内高手，打得一手好拳，江湖人称神拳无敌，曾担任乾隆皇帝的拳法老师，受皇帝所托设立兴隆镖局，帮助商人百姓专门运输财货。

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在官方和绿林的双重背景之下，兴隆镖局发展得如火如荼。

此后各路人士纷纷效仿组建镖局，其中最有名的就是“北京八大镖局”，分别为会友、源顺、永兴、志成、同兴、义友、正兴、万胜。

可别小瞧这些镖局，他们背后都有“靠山”。其中，会友镖局的创始人出自清廷禁军神机营，身怀拿手绝技三皇炮捶门，该镖局曾为李鸿章的私宅看家护院；源顺镖局创始人则是大名鼎鼎的大刀王五，此人行侠仗义，声名远播，据说后来王五在北京遇害，霍元甲还专门从天津赶来，冒险为其收尸入殓。

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可以发现，镖局的背景往往都非常强大。要知道，朝廷和镖局之间也有业务往来，各地税银的上缴、皇家采办的物资、朝廷大员的上任，这些都需要镖局来承接，类似如今的政府 “外包服务”公司。

事实上，镖局依托的还是雄厚的经济基础。

民国以后经济萧条不振，镖局存在的社会基础也就不复存在，同时还开始出现了警察、保安等职业，镖局便逐渐退出了历史舞台。

直到改革开放后，经济得以快速发展，社会公众安全问题又开始受到重视。1984年12月，深圳市公安局组建了全国第一家保安服务公司。

值得一提的是，由于一系列的运钞车抢劫事件，使得银行押运车的安全问题也受到了高度关注。1997年，首家专业化运钞公司（深圳威豹）成立，此后商业银行将现金押运外包给专业押运公司成为了一种趋势。

此前的保安服务公司都是由各地公安局经办，2006年才开始放开独立经营，不过按规定也必须要满足国有控股等要求。

于是，各地国资委纷纷设立了保安公司，截至2021年7月，国内保安服务公司数量1.3万余家，保安员数量640万余人，保安服务企业和从业人数都创历史新高。

发展至今，保安服务企业普遍有一个特点，就是规模小，尤其是金融押运企业一般一个城市只设立一家至两家，区域性比较强。

目前，仅有广电运通通过收购子公司实现全国多地的布局，以及安邦护卫通过下属控股子公司，为浙江省的十几个城市提供服务。

来自数字货币的冲击

前面有提到，保安服务公司的设立需有国资入驻。2016年，浙江国资公司、中电海康、南都物业等公司共同发起成立了安邦护卫，至今历经三次股权划转、一次增资、一次股改，截至IPO前，浙江省国资委通过国资公司持有安邦护卫55.8%股份，为实际控制人。

业绩方面，2019年-2021年，公司营收由19.58亿元稳步增至21.97亿元，不过对应的净利润却有所波动，呈现先升后降的趋势。

从收入结构来看，金融押运是公司的第一大业务，其收入占比在7成左右且较为稳定，其次为综合安防服务、金融外包和应急安全服务。其中，公司的押运业务在浙江省覆盖率超过70%。

报告期内，安邦护卫的综合毛利率分别为20.47%、26.04%和 23.74%，同样呈现一定的波动，且远低于可比公司平均水平。其中，2021 年公司毛利率同比下降 2.30%，主要是由于当年社保减免优惠取消，人均社保费用上升所致。 

疫情初期，政府为纾解企业困难，阶段性的减免企业基本养老、基本医疗、失业、工伤保险的单位缴费部分，以2020年为例，公司全年享受的社会保险费用减免金额为1.01亿元，对应的归母净利润影响为4337.15 万元。因此在2021年该项优惠政策取消后，公司利润出现一定幅度下滑。

安邦护卫处于劳动密集型行业，截至2021年末，公司员工共16417 人，其人工劳动成本不容小觑，公司整体学历偏低，本科及以上员工数量仅占7.4%。

此外，公司正在拓展海外业务，目前已参与坦桑尼亚中资企业安保服务，而拓展海外业务势必需要掌握多门语言、精通海外市场及法律的高端人才，这又是一笔不菲的开支。

除必要的成本外，安邦护卫的业务发展也遇到一定的瓶颈，来自新兴支付技术、数字货币的冲击。

众所周知，近年来移动支付减少了交易中现金的使用量，据中国人民银行的数据，我国现金存款金额由2016年的77.17万亿元降至2021年的38.41万亿元。 

虽然银行的现金业务仍是其核心服务之一，网点每天营业结束后都需要将现金送存金库，押运的频次与护送的现金量关系不大，但从趋势上来讲，未来随着新兴的移动支付方式及数字货币的推广，银行网点可能会减少，那么现金押运需求势必会下降，这对公司来说将会造成较大的冲击。

结语

放眼A股，有很多公司都是顶着“第一股”的头衔上市，有些已然发展成为细分领域的龙头，但有更多的公司一直走不出业务的舒适圈，突破不了发展的瓶颈，往往到了最后都逃不掉被资本抛弃、被投资者遗忘的命运，若企业不能及时跟上时代的趋势，那就离被淘汰不远了。

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